司法部门下场，美国调查贝莱德旗下私募信贷基金，其估值在1月突然暴跌19%
美国联邦检察官对贝莱德旗下一只私募信贷基金展开调查，将私募信贷市场长期存在的估值不透明问题推至司法审查层面。
据媒体援引知情人士透露，曼哈顿联邦检察官办公室（南区检察院，下称SDNY）近几个月来一直就贝莱德TCP Capital Corp.的估值操作寻求相关信息，并已对部分高管进行问询。据彭博报道，贝莱德方面拒绝置评，SDNY发言人未回应置评请求。
今年1月，TCPC发布一份罕见的非定期公告，预计将旗下资产净值削减19%，当日股价随即重挫13%，创2020年3月以来最大单日跌幅。此后，多起集体诉讼以投资者名义提起，指控该基金发表了"重大虚假"陈述，且未能对贷款进行恰当估值。
消息令市场对整个私募信贷行业的估值可信度再度产生质疑。TCPC股价过去一年累计下跌45%，今年以来跌幅达24%，目前仍远低于管理层对投资组合价值的评估。
检察官已就估值操作发出警告
此次调查与SDNY近期加强对私募资产估值审查的整体态势相呼应。该办公室负责人Jay Clayton去年11月曾公开表示，他对机构评估私募资产价值的方式感到忧虑，并警告"金融监管机构和司法部门正在关注这一领域"。本周，他在美国管理基金协会（Managed Funds Association）一次会议上重申："如果有人为了赚取管理费而虚报估值，那向来是绝对不允许的。"
目前尚不清楚对TCPC的调查是否属于SDNY更大范围调查的一部分。调查可能在不提起任何指控的情况下结束。
净值大幅缩水，基金陷入多重困境
TCPC为上市商业发展公司（BDC），其1月非定期披露预计每股净资产值约在7.05至7.09美元之间。约一个月后，该基金正式公布第四季度净资产值为每股7.07美元，远低于市场此前预期的8.60美元，也明显低于上一季度末的8.71美元。这一大幅缩水源于管理层对数笔贷款进行了减记——而这些贷款在数月前仍被标记为接近成本价。
据华尔街日报报道，贝莱德于2018年从Tennenbaum Capital Partners收购TCP。目前，贝莱德去年收购的HPS Investment Partners的高管已介入帮助管理这一陷入困境的基金，并在其七人投资委员会中占据三席。该基金市值约3.5亿美元，在贝莱德这家全球最大资管公司的整体资产中占比极为有限。
估值不透明：私募信贷市场的结构性隐患
TCPC案例折射出规模达1.8万亿美元的私募信贷市场的深层矛盾。由于大量私募贷款极少甚至从不进行市场交易，对其公允价值的评估本质上是一项主观判断，多数管理人依赖第三方估值机构出具报告，而面向个人投资者的私募信贷基金通常仅按季度披露。BDC投资者只能依赖管理层对贷款的估值，这一数值不仅决定了投资者进出基金的价格，也直接影响管理人收取的管理费金额。
去年，市场对此类估值的疑虑逐渐升温，促使公募私募信贷基金投资者大举卖出，并引发所谓非上市私募信贷基金（规模更大的细分市场）的投资者集中申请赎回。对此，Apollo Global Management本月宣布将为旗下私募信贷基金引入每日估值机制股票配资中心官网，以回应市场对透明度的担忧。
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